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5月26日 ，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果为投资者深度解析>>点击查看视频直播
关于AI泡沫之争 ，陈果指出，金融市场是社会科学。我们可以统计历史规律 ，也许45% 、48% 、甚至50%是一个极值 。但就AI产业本身而言 ，他认为，产业不是泡沫 。AI确实能提升生产效率 ，从早期的聊天机器人到现在的AI智能体（即AI Agent） ，都在持续进步中。产业不是泡沫，但不代表资产价格就合理 。资产价格可能已经透支 ，我们通常将这种透支定义为泡沫 。从这个角度看 ，它和过去的产业革命——包括互联网——具有可比性。
陈果进一步分析，如果我们都同意：2000年3月，互联网不是泡沫 ，但当时的互联网牛市（包括纳斯达克指数）是一个泡沫——因为后来确实大跌了 。那么至少可以说 ，当前的AI牛在很多指标上与2000年3月非常接近，部分指标甚至超出 。
他举例来说 ，“美股科技公司市值与GDP之比（无论与美国GDP还是全球GDP比）都处于高位。另外 ，美国的IT投资——即当前的AI资本开支——占GDP的比例：2000年互联网泡沫时为4.5%，而今年按现有capex计划（不再上修）计算为4.9% ，略超当年 。”当然 ，也有人指出当前的PE指标低于2000年，这是客观事实 。但陈果认为 ，股票市值反映的是全部信息 ，PE只是简单指标，并不能真正体现是否高估。有时盈利分配极不均衡 ，会掩盖PE的高估属性 ，但一切信息最终都体现在总市值中 。
总的来说，如果认为2000年互联网牛市马上要见顶，用科学手段我们其实无法判断——那是市场自身形成的 。
