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　　来源：国际金融报

　　5月27日，A股冲高回落 ，不足千只个股收红 。板块方面
，白酒 、煤炭板块表现相对抗跌，而有色
、计算机领跌
。

　　受访人士指出 ，今日冲高回落并非简单的“诱多”，更多是交易结构与情绪共振的结果。当前调整并非趋势逆转
，而是高拥挤交易后的技术性消化 。后续或将在震荡和分化中逐步企稳
。

　　4489只个股收跌

　　截至今日收盘，沪指收跌1.25%报4093.73点；创业板指盘中涨逾2%再创新高 ，但午后走弱
，最终微涨0.07%报4045.77点；深证成指微跌0.88%。沪深300收跌0.8%，上证50收跌1.3% ，北证50收跌2.38%
，科创50收跌2.8% 。

　　个股普跌，共计4489只个股收跌 ，仅974只收红
。

　　从交易活跃度来看
，今日32只个股日成交额不低于100亿元，主要集中在科技领域 ，个股涨跌互现、分化显著。半导体个股兆易创新 、长电科技日成交额均超300亿元
，跌幅均超2%，寒武纪
、通富微电跌逾5% ，海光信息跌逾7%，但华天科技涨近8%；CPO概念“易中天 ”三只个股表现分化
，中际旭创收涨0.76%报1111.37元/股，新易盛收跌0.71%报695元/股 ，天孚通信收涨5.37%报428.61元/股；电子设备制造个股澜起科技收跌2.49%报265.5元/股
，华工科技跌逾6%报159.88元/股，但佰维存储涨逾3%报316.99元/股 ，江波龙也涨逾2%；电源设备个股宁德时代、阳光电源涨幅均约3% 。

　　半导体板块上午一度涨逾2%
，午后回落，收盘跌逾2% ，而年内累计涨幅已超50%。成分股来看
，拓荆科技跌幅超过11%报667元/股，年内涨幅缩至102.12%；甬矽电子跌近9% ，年内涨幅近113%；长川科技（维权）今日跌逾6%收报220.2元/股
，年内涨幅约为117%
。

　　盘面上，有色 、硬科技集体回调 ，AI芯片
、机器人执行器、机器人 、全息技术、黄金概念
、基本金属、抖音概念均大跌；而白酒 、电源设备
、电力、饮料 、被动元件
、光电子器件、MLCC 、麒麟电池表现相对抗跌。

　　从31个申万一级行业来看，综合
、煤炭、食品饮料领涨
，公用事业 、电力设备收红 。

　　有色金属
、计算机领跌，钢铁、基础化工 、建筑材料、汽车
、房地产、机械设备 、石油石化
、军工跌幅均超过2% ，电子、通信跌逾1%
。

　　并非趋势逆转

　　如何理解今日A股普跌？

　　格上基金研究员毕梦姌分析
，首先是高位获利盘集中兑现。前期AI算力 、半导体
、贵金属等板块涨幅巨大，机构与游资获利丰厚 。其次是资金避险情绪升温 ，叠加地缘局势缓和
，使贵金属避险属性降温，同时市场对美联储加息预期调整、国内经济数据边际变化等因素产生担忧 ，资金从高波动赛道转向低估值防御板块
。最后
，早盘快速拉升后，量化模型触发止盈信号 ，引发同步抛售
，加剧市场下行压力。

　　冲高回落是否可视为“诱多
”？“今日市场表现并非简单的‘诱多’，而是交易结构与情绪共振所致 。”明泽投资基金经理胡墨晗认为 ，当前调整并非趋势逆转，而是高拥挤交易后的技术性消化
。隔夜美股科技股走高带动早盘做多情绪
，但增量资金不足，内部交易结构迅速分化 ，资金获利兑现意愿上升
，热点板块回落又进一步强化了资金撤离，本质上是一轮情绪与结构的双重消化。

　　从板块表现看 ，普跌行情中白酒 、饮料逆势上涨
，有色
、计算机领跌，电子、通信回调幅度相对温和 。鸿涵投资交易总监刘岩分析 ，双创板块拥挤度高度集中
，盘中回落拖累大部分品种下跌；午后除白酒有明显上涨外，其他行业普遍买盘不足 ，显示活跃资金并未明显向低位品种流入
。

　　天朗基金总经理陈建德表示
，今日市场抱团行情演绎得特别极致。一方面，资金主要涌向科技股 ，非科技股普遍跌幅较大，特别是中小微盘股
，今日微盘股指数跌逾2%；另一方面，科技股内部分化显著 ，资金仅向少数行业集中
，其余多数行业表现疲软 。在经历较大幅度上涨后，科技股内部分化加剧 ，波动率明显放大
，多只个股日波动率甚至超过10%。

　　短期回调或延续

　　此轮回调将持续多久？

　　“从技术结构看，回调周期可能还有一到两周 ，预计后续将在震荡和分化中逐步企稳
，指数的下跌斜率与震荡幅度会逐级收窄
。 ”胡墨晗认为，待市场充分消化分歧后 ，将重启升势
，本轮行情远未走完。

　　毕梦姌认为，短期来看 ，回调大概率延续 。当前市场处于高位震荡消化叠加获利盘清洗阶段，核心矛盾是存量博弈下的资金结构调整
。中期来看
，A股震荡上行趋势未改，调整后将更健康。

　　中海外钜融资产对市场的中长期判断依然乐观 。该机构认为 ，后续可能发生的美伊局势反复和无风险利率上行冲击既会带来一定波动和风险
，但也可能是布局的机会
。预计权益资产阶段性受到“美债利率新高
”扰动，但国内表现大概率好于海外。后续需关注美伊局势和油价走势 、美联储新任主席沃什的表态 ，以及特朗普政府对高油价
、高通胀的应对措施 。长期来看
，科技革命和产业趋势是否能盖过全球地缘重构过程中的不稳定性，将成为市场的最大主导因素
。

　　“近期市场资金主要集中在以科创半导体为主的结构性行情中 ，AI产业链目前总体估值已偏高
，获利回吐需求愈加强烈。”华炎私募基金经理方翀向记者直言，目前市场走势十分割裂：全市场近4000只个股股价仍低于2024年沪指3000点时期水平 ，占比超70% 。这意味着超七成股票并未享受到指数上涨带来的红利
，从中长期角度看，这类个股反而可能蕴含潜在机会
。

　　消费与科技如何取舍

　　今日白酒、饮料板块逆势上涨 ，以半导体为主的科技股则出现回调。在持续走弱的消费股与此前走强的科技股之间，投资者应如何选择？

　　“今日科技股虽同步回调
，但表现出明显的抗跌性，电子 、通信等板块内部分化显著 ，机构重仓的龙头股跌幅远小于中小盘题材股 。“毕梦姌建议
，预留现金应对市场波动，单边下跌途中不急于抄底 ，等待缩量企稳信号。板块配置上
，可聚焦AI算力链、半导体设备材料
、存储芯片等有业绩兑现的高景气赛道，优先选择机构重仓龙头；防御性配置则可关注电力、煤炭 、白酒等低估值
、高股息品种 ，以及医药生物等刚需行业
，以对冲市场波动风险
。

　　强势的科技与弱势的消费如何取舍？刘岩认为，以算力、半导体为代表的双创经过近两个月的大幅上涨后 ，当下的分歧与调整都在预期之内。关键在于观察分歧出现后
，资金是继续坚守科技主线还是转向其他行业 。今日白酒板块的上涨，可视为场内资金高低切换的尝试 ，但其持续性仍有待观察
。

　　在震荡分化的市场环境下，陈建德建议
，对于部分行业，若投资者有坚定信仰 ，可继续持有；若交易能力较弱
，则不建议频繁操作，否则很容易在大幅波动中做错价差方向。

　　“科技股内部的分化比整体涨跌幅更值得关注 。 ”胡墨晗指出 ，先进封装 、算力龙头等方向逆势走强
，而大量边缘小票重挫，说明资金并未撤离科技 ，而是在内部进行“再平衡
”式的重新配置
。因此
，当前持仓布局应坚守科技核心主线，聚焦业绩确定性最强
、龙头地位最稳固的方向 ，这类标的逢回调反而应加仓。对于缺乏基本面支撑、估值偏高 、仅靠叙事支撑股价的品种
，则建议果断获利了结 。同时，不宜全部押注单一赛道 ，适当回补具备做多逻辑的低位品种，以均衡配置对冲结构性风险
。

　　方翀认为
，未来行情仍将围绕科技领域展开，且将围绕国家新的六大支柱产业展开。AI硬件产业链只是其中一个方向 ，作为制造业大国
，在设备更新政策持续推动产业升级的逻辑下，高端装备
、生物科学、新材料等方向仍存在较大机会 ，这些也是突破国外封锁 、建立制造业优势的核心方向 。