来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花2609合约16150元/吨 ，较前一日变动+105元/吨 ，幅度+0.65%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17435元/吨 ，较前一日变动+45元/吨 ，现货基差CF09+1285，较前一日变动-60；3128B棉全国均价17637元/吨 ，较前一日变动+40元/吨 ，现货基差CF09+1487，较前一日变动-65 。
近期市场资讯 ，4月阿根廷出口棉花6085吨 ，同比增加69%，环比减少8% 。从累计情况来看，2025/26年度（2025.8-2026.7）阿根廷累计出口棉花约8.5万吨 ，同比（7.5万吨）增加14.0%。从出口目的地来看 ，越南（3.6万吨）是主要出口目的地，出口量占总量的42.3%；巴基斯坦（3.0万吨）排第二 ，占比35.8%；印尼（1.1万吨）排第三 ，占比为13.4% 。
市场分析
昨日郑棉期价震荡反弹 。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本 ，26/27年度全球供应减产的预期持续存在 ，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段 ，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易 ，美棉产区也将迎来降雨，外盘上涨动能减弱 ，短期转入高位调整阶段 。国内方面 ，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧 。目前新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑 ，新年度产需缺口预计进一步扩大 ，支撑国内棉价。不过下游已进入纺织淡季，需求或逐步转弱 ，国家出台相关政策的预期也不断增强 ，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库 。
策略
中性 。短期郑棉继续上攻动能减弱 ，政策落地前预计区间偏弱震荡 ，重点关注抛储政策落地情况。
风险
宏观及政策风险 、主产国天气
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