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中证金牛座
日前 ，瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷，瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在媒体研讨会上表示 ，全球主动管理基金对中国股票的配置比例已从2024年四季度低点的约5%回升至接近7% ，但与2021年约15%的历史高位相比仍有差距，中国资产在全球主动管理基金投资组合中仍处于低配状态 ，后续增配空间较大。
盈利改善成为瑞银看好中国资产的重要依据。瑞银的数据显示 ，A股一季度整体盈利增长已超过7个百分点 。基于此，瑞银已将全年A股盈利增速预期上调至11% 。
胡知鸷表示 ，近年来A股市场流动性环境持续改善 ，行业和主题ETF规模在过去两年内增长近3倍，从5000亿元攀升至目前的1.5万亿元，流动性环境持续改善。瑞银研究团队认为 ，人民币是今年全球最具基本面支撑的核心货币 ，对主要货币存在3%至4%的升值空间，这将为境外投资者参与A股提供额外激励 。
港股市场方面 ，瑞银认为 ，今年以来港股市场保持高度活跃，结构性变化显著 ，硬科技与新质生产力企业已成为新股发行的绝对中坚力量 。数据显示 ，年初至今科创企业占港股IPO发行规模的63%，较去年同期的16%大幅跃升。
融资规模亦保持快速增长 。谌戈介绍 ，2026年前五个月港股融资额已达约430亿美元 ，较去年同期的280亿美元显著提升 。瑞银研究部门预计，全年港股新股IPO融资额有望达到450亿至500亿美元 ，并对今年恒生指数突破3万点的目标保持信心。
值得关注的是 ，港股可转债市场今年明显升温 。胡知鸷表示，港股可转债市场呈现爆发式增长，融资规模已超过传统股票配售和增发 。部分优质企业已能发行零票息甚至负收益率的可转债 ，近乎零成本完成大规模融资。
港股IPO市场的外资参与结构也在发生变化 。谌戈称 ，港股IPO投资者结构正在发生变化 。五年前美资投资者占比约30%至40%，目前已降至约20%；而欧洲加中东投资者占比从约20%提升至30%至40%。
展望下半年 ，胡知鸷认为 ，未来中国资本市场核心动能或将由企业盈利的实质性增长主导。瑞银看好两类资产，一是受益于全球AI应用落地、技术自主可控的科技大市值龙头板块；二是具备结构性出海能力的中小市值企业 。
