境外发行人前5个月发行规模超过去年全年 外资积极入场助点心债热度高企

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  境外发行人前5个月发行规模超过去年全年

  外资积极入场助点心债热度高企

  ◎记者 范子萌

  在美元融资成本高企 、全球资本寻觅资金“避风港 ”之际 ,香港点心债市场正焕发新活力。

  点心债是指在香港发行的人民币计价债券 ,因发行初期单笔规模较小且年期较短,如港式点心“小巧精致 ”而得名 。

  上海证券报记者统计自彭博的数据显示,今年前5个月 ,点心债发行量(去除同业存单)达4300亿元,同比增长23.6% 。点心债市场存量规模达1.87万亿元。其中,外资机构参与度显著提升 ,境外发行人前5个月发行规模已达1630亿元,超过去年全年发行总量。

  业内预计,外资发行人数量和发行规模将继续扩容 ,点心债有望从“离岸融资补充工具”逐步演变为全球人民币资产配置的核心载体,为人民币国际化和中国金融市场双向开放提供鲜活注脚 。

  主权及外资金融机构竞相入场

  近年来,部分发行人将融资重心从美元市场转向人民币市场。香港金融管理局数据显示 ,2025年在香港发行的点心债规模达1.1万亿元,年末点心债余额超过1.6万亿元,两年间增长74%。

  外资的积极入场 ,成为市场新亮点 。彭博行业研究亚洲信用策略师李子豪对记者表示 ,今年点心债市场的境外发行人参与度显著提高,发行规模在短短5个月内就已超过去年全年总发行量。

  申万宏源统计数据显示,今年前4个月 ,点心债内地以外发行主体占比首次突破20%,美国 、英国、印尼、香港地区 、法国为主要外资来源地,合计贡献约15%份额。

  主权债方面 ,葡萄牙成为欧元区首个发行点心债的主权国家,法国开发署等次主权机构相继入场;外资金融机构方面,年内前10大非存单金融债发行机构中8家为外资 ,高盛、美国银行、巴克莱 、荷兰银行等欧美大行持续加码 。

  成本优势与政策护航共促热度升温

  点心债发行为何迎来显著放量?记者了解到,这主要得益于融资成本优势与人民币国际化持续推进,以及稳定的融资环境和政策支持。

  李子豪表示 ,在美联储维持高息的宏观背景下,中美利差持续倒挂,导致传统的离岸美元债融资成本高企。为了显著降低利息支出 ,同时规避美元对人民币的汇率波动风险 ,大量中资企业和金融机构纷纷将离岸融资的主阵地切换至点心债 。

  以今年一季度为例,彭博数据显示,功夫债(中资美元债)市场新发行投资级债券的平均票息为4.9% ,显著高于点心债市场3.2%的平均水平。

  点心债还满足了当前跨国企业资产负债币种的客观需求。中证鹏元国际评级有限公司分析师左一鸣表示,在中国经济对全球影响力持续提升的背景下,跨国企业融资以美元为主 ,而资产和收入端则有越来越多的人民币资产和收入 。发行点心债有利于发行人进行资产负债的币种匹配与风险管理 。

  点心债的热度亦反映了人民币资产吸引力的增强。香港贸易发展局研究总监庞溟对记者表示,随着人民币汇率阶段性走强,境外投资者对人民币资产的预期收益改善 ,点心债由此成为兼具收益与汇率增值潜力的资产类别。

  政策端的支持,护航点心债市场发展 。财政部2月在香港发行140亿元人民币国债,4月再次发行155亿元人民币国债。中国人民银行也分别于2月和3月在香港发行500亿元和600亿元离岸人民币央票。

  渣打银行(香港)有限公司大中华及北亚高级经济师胡东安表示 ,离岸人民币国债和央行票据的持续发行,提升了离岸人民币债券市场的规模和流动性 。与此同时,离岸人民币国债的发行还有助于完善离岸人民币收益率曲线 ,为点心债发行人提供定价基准。

  人民币国际化再提速

  点心债市场不仅是企业重要的融资渠道 ,更是人民币国际化的关键拼图。

  “点心债既是市场融资工具,又可以成为推动人民币国际使用的重要载体 。”庞溟说,随着跨境贸易结算、人民币资产定价等功能不断扩展 ,点心债市场有望成为连接境内外人民币资金供给与需求的重要桥梁。

  展望市场发展,左一鸣认为,随着人民币国际化进一步向投资与计价功能深化 ,叠加境内低利率环境延续,点心债的融资优势仍将保持。预计外资发行人数量和发行规模将继续扩容,点心债有望从“离岸融资补充工具 ”逐步演变为全球人民币资产配置的核心载体之一 。

  李子豪预计 ,到今年底,点心债市场规模有望从2025年底的约1.7万亿元增长到2.1万亿元。与此同时,点心债可继续成为公募基金和银行理财等非银机构资金避险、跨市场增厚稳健收益的重点市场。

  华泰证券在报告中提到 ,点心债发行呈现“总量增长,结构优化”的特点,外资加速布局有利于拓宽市场的广度和深度 。不过 ,当前市场结构还存在金融债居多 、产业企业债占比较低、长债发行较少等不足 ,有待改善 。

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