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◎记者 朱妍
“万物皆可ETF ”的阶段正在到来 。上海证券报记者从业内获悉 ，今年主动型ETF存在推出的可能性 ，部分头部公募已启动相关产品的筹备工作 。主动型ETF这一2025年在海外市场高速扩容的品类，或将为国内ETF市场开辟全新的增长赛道。
近年来，ETF资产边界持续拓宽 ，涵盖权益 、固收 、商品、跨境等多条产品线 ，并不断向纵深处发展。业内人士认为，ETF正沿着“单一资产—多元资产—资产配置 ”的路径持续进化 。随着ETF品类的不断丰富 ，行业生态将愈发成熟繁荣 。
主动型ETF有望落地
主动型ETF的“风”刮到了国内。记者从多家公募机构了解到 ，今年主动型ETF存在推出的可能性，头部公募拟申报产品多聚焦价值投资等方向 。
主动型ETF有何独特优势？晨星中国董事长陈鹏表示 ，相较传统的场外主动管理型产品 ，主动型ETF具有披露更及时、低费率且可交易的特征 。“在信息披露层面，主动型ETF披露持仓的频率会高于传统主动管理型产品的按季披露 ，或将采用透明或半透明的信息披露结构 ，投资者能够更快地掌握基金持仓变动情况。”陈鹏说 。
作为“主动管理+ETF模式 ”的融合产品，主动型ETF不仅可在场内交易 ，在费率上同样具有吸引力 。国泰海通证券分析师郑雅斌表示 ，在海外市场，主动型ETF的费率处于被动型ETF与主动型管理基金之间。其中，欧洲大规模的主动型ETF集中在低费率产品上 ，投资者实际承担的成本更接近被动型产品 。
放眼全球市场 ，被动型ETF占据主流，各类特色ETF为“小而美 ”的行业补充 。从全球ETF提供商的规模排名来看 ，截至2025年9月末 ，目前排名靠前的多为在被动赛道具有优势的机构，前三名合计市占率超过六成。
不过 ，近年来海外市场主动型ETF增长势头迅猛 。同源数据显示：截至2025年末 ，美国市场已拥有近3000只主动型ETF，其中约1000只在2025年新发；当年 ，主动型ETF净流入资金达4792亿美元 ，占ETF资金净流入总额的三分之一，其在美国ETF市场的管理规模占比提升至10% 。
沪上一位基金业资深人士坦言：“海外市场的情况证明 ，被动型ETF赛道赢家通吃 ，后发机构参与竞争的性价比有限。未来若主动型ETF落地国内市场，将为一些主打权益投资的公募打开差异化竞争的新路径。”
“主动型ETF能跳出被动型ETF的同质化竞争，不再局限于比拼谁费率低 、投入大 。不同的管理风格 、投资理念都可能跑出优势 ，找到属于自己的生存空间 。 ”陈鹏说。
“万物皆可ETF ”
首批科创债ETF、首批中证全指自由现金流ETF 、首批双创人工智能ETF 、首批巴西主题ETF……ETF的创新版图不断丰富 。
“中国ETF迈入‘万物皆可ETF’的精细化时代 。”国联安基金量化投资部人士说：在权益端 ，延伸出低空经济、卫星航天 、机器人 、科创材料等硬核细分赛道；在策略端，涌现出红利低波、股债恒定比例 、行业轮动等Smart Beta工具；在跨境端 ，细化出港股科技 、港股医疗、新兴市场区域等相关产品。
待主动型ETF正式落地国内市场 ，产品在投资策略 、结构设计层面还将打开更大创新空间 。陈鹏举例称，美国允许主动型ETF作为传统主动型基金的一种份额类别 ，打通场外基金与场内ETF的壁垒 。“这种产品架构过去是先锋领航的独家专利 ，如今专利到期，相关架构在海外市场快速走热 ”。
尽管国内ETF近年来实现规模的跨越式发展 ，但对比海外成熟市场丰富的产品谱系 ，创新空间依旧广阔 。“风投ETF 、私募股权ETF，以及能够平滑收益曲线的收益区间限定型ETF（Defined outcome ETF ，缓冲ETF） ，均为海外市场的创新品类 。 ”陈鹏说，贝莱德还有适配不同风险偏好的配置型ETF，分为激进、保守等不同类型 ，服务投资者的一站式资产配置需求。
当然 ，在创新的同时须持审慎态度 。国联安基金量化投资部人士表示，海外市场的部分创新ETF ，短期内在国内市场无落地条件 ，存在散户适配性差、风险较高 、估值流动性欠佳等难题，仅可作为长期研究方向 。
工具创新与资产配置并行
ETF的“拓圈”浪潮 ，正在推动公募机构强化相关产品的工具创新与资产配置逻辑。
沪上一家基金公司的人士透露 ，公司高度关注主动型ETF的最新动向。主动型ETF是未来3到5年公募ETF核心蓝海赛道，政策端持续释放利好信号 ，先发布局者可抢占赛道红利 。
回望ETF的发展脉络 ，市场从单一的A股宽基ETF起步，到品类多元扩容 ，再到如今的资产配置逻辑火热 ，行业已步入速度与质量并重的发展阶段 。
Choice数据显示，截至6月15日，国内ETF-FOF产品数量已达到38只（不同份额分开计算） ，今年以来成立的产品数量达18只 ，还有多只产品处于申报流程中。
政策同样为ETF赋能资产配置体系升级铺路 。近期，继此前科创板ETF被纳入基金投顾可投资标的后 ，创业板ETF也被纳入可投资范围 ，投顾可运用部分场内ETF搭建多元组合 。
“ETF作为底层配置资产的吸引力持续提升，这将倒逼财富管理机构精进资产配置方案设计能力。公募机构有望摆脱过往产品供应商的定位 ，转型为资产配置解决方案服务商 ，深度嵌入财富管理全价值链 。 ”格上基金研究员关晓敏说 。
